毛利高、业绩真实性被质疑“新三板扶贫概念股”耐普矿机IPO被否

  •   原标题:毛利高、业绩真实性被质疑,“新三板扶贫概念股”耐普矿机IPO被否!(今4家上会,3家过会)

      前瞻君ID:qianzhanipo)根据主板发审委2017年第123次会议审核结果公告和创业板发审委2017年第64次会议审核结果公告 ,8月15日有4家IPO首发上会,3家过会,1家被否!

      主板3家分别为山东东宏管业股份有限公司、福建傲农生物科技集团股份有限公司和大博医疗科技股份有限公司,皆顺利过会。

      江西耐普矿机新材料股份有限公司(以下简称“耐普矿机”),拟深交所创业板公开发行股票不超过1,750 万股,发行后总股本不超过7,000 万股,保荐机构为国金证券,IPO上会排队时长277天,排队9个月今上会,成为新三板扶贫概念第一股。

      耐普矿机主营业务为矿山选矿设备及橡胶备件的研发、设计、制造、销售和服务。公司为矿山行业提供选矿设备及耐磨备件,并向客户提供选矿设备选型、工艺及流程等设计、咨询和设备等增值服务。

      众多客户建立了的长期战略合作关系,但同时也给公司带来客户集中度较高的风险。2016 年度、2015 年度和 2014 年度,公司来自前五名客户的销售收入占营业收入的比重为 73.86%、68.29%和 66.73%。

      IPO被否原因:(1)毛利高于同行可比公司,质疑其业绩线)高管薪酬和员工平均薪酬水平偏低同行可比公司;(3)净利润波动较大,存在出现业绩下滑超过50%的风险;(4)应收账款占营业收入比重较高.

      发审委关注点:近两年矿业生产企业不景气的情况下橡胶耐磨制品能保持高毛利率的原因,综合毛利率大幅高于同行业可比上市公司的原因及合,高管薪酬和员工平均薪酬水平偏低同行可比公司;净利润波动较大,存在出现业绩下滑超过50%的风险;应收账款占营业收入比重较高

      1、招股说明书披露2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月,发行人主要产品橡胶耐磨制品毛利率分别为61.11%、57.59%、59.73%、57.21%,发行人橡胶耐磨制品业务,主要系向有色金属、黑色金属矿山销售选矿用橡胶耐磨备件。(1)请发行人代表说明在近两年矿业生产企业不景气的情况下橡胶耐磨制品能保持高毛利率的原因;橡胶耐磨制品的主要竞争对手及其毛利率(如有);橡胶耐磨制品的市场占有率情况,是否有橡胶耐磨制品代替原有金属材料备件的权威依据。(2)请发行人代表说明发行人综合毛利率大幅高于同行业可比上市公司的原因。(3)报告期发行人销售给额尔登特矿业公司选矿设备及备件的毛利率分别为36.70%、51.51%、64.34%和89.53%,显著高于销售给其他客户的毛利率,请发行人代表结合业务的获取方式、合同的主要条款、销售回款的进度等说明高毛利率的原因及合,并说明对该客户销售高毛利率的可持续性。(4)请发行人代表说告期发行人销售给江铜集团橡胶耐磨制品的毛利率分别为72.57%、66.83%、67.43%和80.14%,高于销售给其他客户的毛利率的原因及合。请保荐代表人说明核查情况并发表核查意见。

      2、招股说明书披露2014年、2015年、2016年、2017年1-6月,发行人的营业收入分别为21,141.23万元、15,970.37万元、21,550.24万元和12,085.29万元,扣除非经常性损益后净利润分别为2,450.58万元、2,530.96万元、4,746.29万元和2,363.25万元,净利润波动较大,公司业绩波动较大的原因与公司的客户结构和行业特性相关,存在出现业绩下滑超过50%的风险。请发行人代表说明:(1)在目前的客户结构和行业特性的情况下公司有无采取措施以公司的持续盈利能力;出现业绩下滑超过50%的风险的依据及计算过程。(2)发行人2016年营业收入增长的情况下销售费用出现下降的因;2016年管理费用、销售费用占比分别较上年下降35.76%和26.84%的原因与合;2014年、2016年管理费用占比分别较可比公司低15.82%、40.04%的原因及合。(3)高管薪酬和员工平均薪酬水平和同行业公司比较是否偏低。(4)报告期2016年较2014年度主营业务收入基本持平,净利润上升89%;可比公司平均销售净利率由11%下降为-2%而发行人销售净利率由13%上升至23%的合。请保荐代表人就上述问题发表核查意见。

      3、报告期前三年发行人应收账款净额分别为12,918.15万元、11,110.68万元和12,362.20万元,占营业收入的比率分别为61.10%、69.57%和57.36%。请发行人代表:(1)分析说明其营业收入未受经济周期及下游矿山行业不景气等因素影响而逆势增长的原因及合;(2)说明其应收账款占营业收入比重较高的原因,说明坏账准备计提比例低于同行业上市公司水平的合,并结合中信重工2016年报亏损、丰宁鑫源因资金紧张延期支付发行人货款、国外客户主要为欠发达国家的蒙古额尔登特矿业公司、老挝KSO金矿公司等情形,说明上述情形不采用个别认定法计提坏帐是否符合会计准则中的谨慎性要求;(3)结合南通昌龙金属构件有限公司(以下简称南通昌龙)是发行人2014年国内第五大客户的情况,说明南通昌龙是否为最终用户,说明对南通昌龙销售的收入确认原则,并结合合同的主要条款说明采用上述收入确认原则的合。请保荐代表人说明核查过程并发表核查意见。

      前瞻君关注点:11.24亿应收、61未了结诉讼案件,总金额达8000万,应收账款高达56%

      山东东宏管业股份有限公司(以下简称为“东宏管业”),拟所公开发行发行股数不超过 4,933 万股,发行后总股本 不超过 19,724.20 万股,本次IPO保荐机构为中德证券,IPO上会排队时长754天。

      东宏管业自成立以来,一直从事各类塑料管道的研发、生产及销售,主要产品为PE钢丝管材管件,PE管材管件和涂塑管材管件等,主要应用于市政基础设施建设、燃气、工矿、化工、电力热力、居民住宅等领域,是南水北调、跨海工程、高速公、高速铁建设工程、民生饮用水工程、机场管网建设、输卤工程等重点工程建材的主要供应商之一。

      东宏管业2016年净利1.23亿元、营收下滑,净利增加。报告期内主要财务数据如下。

      漂亮的业绩,排队两年之后,今终于迎来IPO上会了。扎心的是居然带了61未了结案件!

      根据招股书了解,报告期内,东宏管业的应收账款净额分别为48,522.69万元、50,503.39万元和46,396.32万元,占流动资产的比例分别为60.66%、60.73%和55.90%,占比较高。尽管东宏管业制定的信用政策适当,客户中绝大部分为信用良好的工矿类客户、给排水工程客户,但不排除因某些客户经营出现问题导致公司无法及时回收货款,出现坏账的风险。

      发审关注点:(1)报告期各期期末应收账款余额较高且逐年增长、应收账款周转率远低于同行业平均水平、2年期以上应收账款的占比逐年增大的具体原因和合;(2)报告期末应收账款涉诉案件高达61,金额合计5,926.39万元,发行人只对其中846.19万元单独计提了减值的具体原因,是否合理、谨慎;(3)生产经营和募投项目是否符合国家、安全生产等方面的,是否取得所必需的排污许可证等许可文件;发行人在2015年之前未办理《排污许可证》的原因;(4)公开发行新股募集69,263万元资金投向上述募投项目的必要性和合,并说明募集资金数额与发行人现有产能利用率、生产经营规模、财务状况是否相适应;(5)在主要产品销售价格持续下降的情况下发行人毛利率高于同行业可比上市公司平均水平、发行人销售费用率、管理费用率低于同行业上市公司平均水平的原因、合和可持续性;(6)报告期各期均存在第三方回款情形,金额巨大,其具体原因及其合规性。

      福建傲农生物科技集团股份有限公司(以下简称为“傲农生物”),拟所公开发行股数不超过6,000万股,发行后总股本不超过42,000万股,本次IPO保荐机构为国泰君安证券,IPO上会排队时长445天。

      傲农生物本次拟募集资金9.47亿元,主要用于投资建设6个项目及补充流动资金(3亿元),其中包括3个新建(扩建)饲料生产项目、1个研发中心项目、1个信息化建设项目,1个原种猪核心育种场项目。

      傲农生物成立于2011年6月,主营业务包括饲料、生猪养殖、兽药动保、原料贸易等核心产业,并搭建了猪OK猪场管理信息化系统,以下游客户养殖数据为基础,推进对下游客户的融资支持等全方位服务。报告期末,傲农生物下设福建傲农、漳州傲农、南昌傲农、广州傲农、四川傲农等71家控股子公司,市场布局覆盖全国31个省、市、自治区,已发展成为国内大型饲料生产厂商之一。

      2016年营收2.26亿元,净利6421.56万元。报告期内主要财务数据如下:

      截止2017年6月30日,公司合并报表总负债132,267.10万元,其中流动负债高达113,302.21万元;报告期末公司资产负债率为66.14%,流动比率为0.84;公司负债率较高,偿债能力指标较弱。

      发审委主要问题:(1)饲料产品毛利率高于同行业可比上市公司平均水平;(2)生猪养殖租赁土地的性质,出租土地是否已经缴纳土地出让金;(3)发行人员工张水英借用发行人资金的最终用途,发行人是否存在利用账外资金虚构采购、销售以及减少费用入账的情形,经营过程中是否存在商业贿赂、变相商业贿赂等不正当竞争行为;(4)发行人母公司和从事饲料生产、畜禽养殖的子公司取得《排污许可证》和获得环保主管部门出具证件的情况;(5)2015年股份支付会计处理涉及的公允价值的确定依据及合。

      大博医疗科技股份有限公司(以下简称“大博医疗”),拟深交所中小板公开发行4,000万股,发行后总股本不超过40,000万元,保荐机构是中信证券,IPO上会排队时长452天。

      大博医疗是一家以医用高值耗材的生产、研发与销售为主营业务的公司,主要产品为骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材和神经外科类植入耗材。

      2014-2016年,大博医疗营业收入分别为2.99亿元、3.92亿元、4.63亿元,同期净利润分别是1.39亿元、1.89亿元、2.22亿元。招股书显示,2014-2016年,大博医疗的综合毛利率水平分别为80.08%、81.02%和81.83%。

      大博医疗实际控制人为林志雄、林志军兄弟,两人直接、间接合计控制大博医疗100%的股权。本次发行后,林氏兄弟所控制的股份将降为90%,不过仍对大博医疗形成绝对控制。

      值得注意的是,大博医疗还在2014-2016年注销了11家关联公司,同时转让了3家公司,原因均是经营情况未达预期,同时为避免同业竞争。

      2017年5月15日,大博医疗收到湖南省长沙市中级寄送的应诉通知书及民事诉讼举证通知书,该院受理了斯恩蒂斯有限公司诉大博医疗、湖南德荣医疗健康产业有限公司及湖南德荣医疗器械物流配送服务有限公司的5起案件。

      原告诉称被告其第2.7号高度多功能可变角骨系统等共5项专利。原告诉讼请求包括判令大博医疗停止侵权行为,停止制造、销售、出口侵权产品;判令三被告所有库存侵权产品,追回并尚未出售的侵权产品;判令大博医疗赔偿原告2600万经济损失。

      2015年4月22日,厦门市食品药品监督管理局出具了《行政处罚决定书》,对大博有限处以金属骨针161个,罚款2万元。据了解,大博有限全称为厦门大博颖精医疗器械有限公司,是公司设立时使用的名称。

      发审委主要询问:(1)报告期综合毛利率高于同行业可比公司水平及销售费用率低于同行业可比公司水平的原因、合及可持续性;(2)报告期各期发行人是否存在商业贿赂、变相商业贿赂等不正当竞争行为;(3)个别经销商使用“大博”商号注册为公司名称的原因,是否了发行益。返回搜狐,查看更多